雷曼光電：LED顯示屏增長(zhǎng)超預(yù)期

　　雷曼光電利潤(rùn)增長(zhǎng)88.51%，基本符合我們預(yù)期：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20610萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)102%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,037萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.51%，按發(fā)行后的總股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS為0.603元。

　　國(guó)內(nèi)城市化進(jìn)程、商業(yè)地產(chǎn)復(fù)蘇和戶外媒體繁榮帶來(lái)大量led顯示屏需求，同時(shí)顯示畫質(zhì)提升加速了led顯示屏的替換需求；公司在行業(yè)快速增長(zhǎng)及國(guó)家政策扶持下，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)LED封裝和顯示屏市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

　　德豪潤(rùn)達(dá)業(yè)績(jī)大幅提升驗(yàn)證了LED顯示市場(chǎng)的高增長(zhǎng)：德豪潤(rùn)達(dá)公布業(yè)績(jī)快報(bào)，2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19597萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)300%；公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因由于子公司深圳銳拓的led顯示屏業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)調(diào)整
　　
　　11年EPS為1.14元，給予“買入”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011-2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7635萬(wàn)元、10799萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.140元、1.612元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)11年35倍PE。

　　LED行業(yè)投資觀點(diǎn)
　　
　　LED行業(yè)高速增長(zhǎng)，是半導(dǎo)體行業(yè)投資亮點(diǎn)：在半導(dǎo)體行業(yè)景氣水平回歸正常之際，LED行業(yè)正處高景氣階段，市場(chǎng)容量年增35%以上，顯示屏市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)和背光源市場(chǎng)加速滲透正在證實(shí)這種高增長(zhǎng)，而未來(lái)通用照明市場(chǎng)的普及將進(jìn)一步提升LED的市場(chǎng)空間；在目前LED上市公司和半導(dǎo)體行業(yè)估值水平相當(dāng)之際，LED行業(yè)已具備整體投資價(jià)值。

　　短期投資LED封裝和景觀應(yīng)用更為合適：在國(guó)內(nèi)企業(yè)還未涉足背光源市場(chǎng)，而通用照明市場(chǎng)還未啟動(dòng)之際，投資增長(zhǎng)快速而且確定的顯示屏及景觀照明應(yīng)用領(lǐng)域更為現(xiàn)實(shí)；而國(guó)內(nèi)封裝企業(yè)依靠我國(guó)作為全球最大的封裝基地的產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)，以及本土化采購(gòu)優(yōu)勢(shì)將同樣獲得增長(zhǎng)良機(jī)。

　　投資LED芯片企業(yè)期待切入背光源市場(chǎng)，長(zhǎng)期可布局行業(yè)龍頭：國(guó)內(nèi)LED芯片企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)為進(jìn)入通用照明和背光源市場(chǎng)獲得先入優(yōu)勢(shì)，但也給企業(yè)帶來(lái)大筆折舊負(fù)擔(dān)，因此投資國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)的更好時(shí)機(jī)在于何時(shí)具備切入背光源市場(chǎng)的潛力。長(zhǎng)期看，通用照明市場(chǎng)將大幅提升芯片需求，到時(shí)行業(yè)龍頭是最佳選擇。

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